5块5的早餐，撑起一家上市公司：巴比馒头到底算不算一门好生意？

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一个1块5的菜包，2块钱的肉包，再来一杯2块钱的豆浆，加起来5块5。
5 k4 P5 E3 M, _' M$ a( z$ ?对大多数普通人来说，这已经算是一顿挺满足的中式早餐了。
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在国内，早餐一直被认为是“小买卖”——
5 s6 j* C3 I5 @6 m! V: v$ i客单价低、起得早、干得累，看着就不像能做大的生意。
6 R7 A; Q& ?: y$ P8 [多数时候，它只存在于街边的夫妻店，很难和“规模”“资本”这些词扯上关系。
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但偏偏就在这条看起来没什么想象空间的赛道上，真跑出来一家上市公司：巴比馒头。

. U9 p3 C% m$ c更有意思的是，它的创始人刘会平，和全国大量早餐店老板一样，都来自安徽。
# _6 ?1 x2 \) G2 B$ E安徽老板这个群体，在中国餐饮江湖里反复出现，存在感不高，但从不缺席。
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根据2025年三季度财报，巴比馒头今年前三季度营收13.56亿元，同比增长12%；
归母净利润2.01亿元，也在小幅上涨。

这家公司还在不断往全国铺店，只是，卖包子这件事，天花板始终摆在那儿。
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' ^" G6 b! _4 I2 x$ e2 V1 O0 g中国第一“包子股”，也是安徽造

# r7 a. w" {7 r哪怕你从没进过巴比馒头的店，大概也能脑补出它的样子——
不大的门脸，水汽腾腾的蒸笼一层摞一层，
卖的全是中国人最熟悉的东西：
  o( R' p8 ]# `3 c( d肉包、菜包、甜包子，再加点馒头、花卷、烧麦、油条，
顺手配个茶叶蛋、豆浆、小米粥，一套标准早餐就出来了。
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巴比馒头的创始人刘会平，是安徽怀宁县江镇人。
这个不到4万人的小镇，有个外号叫“中国面点师之乡”，
6 X5 |6 h  L% T; P% I; z8 w' X' _7 }, j很多人一辈子就在外面“做馍馍”。

( f& e/ o2 I4 N) H3 ]$ m/ n$ C* ]刘会平17岁辍学，干过油漆工，后来学做面点，
在江苏、贵州、广西、云南都折腾过开店，基本都失败了。

1998年，他跑到上海，又开了一家店，还是没撑住。
这次他没继续硬扛，而是停下来琢磨：
到底什么样的包子铺，才不会轻易倒？

  }& L8 f; ~9 I# W6 x他开始大量吃包子、访师傅，研究江浙沪的口味。
( A/ r& s- b  y; K$ O1 u, `- H2001年，在上海繁华地段开了“刘师傅大包”，
靠着皮薄馅大、价格实在，一个月就能做到几万元流水。

3 y  y) S& O8 ^7 T5 y# K& z$ x2003年，他干脆给品牌起了个洋气的名字——巴比馒头。
# q+ D  \1 |# T一方面是受肯德基、麦当劳的启发，
另一方面也贴合老上海人的说法：有馅的，也叫馒头。
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1 ~% I" I& ?3 h: Q: o9 n真正改变命运的，是加盟这一步。
品牌成立没几年，刘会平就决定全面放开加盟。

对一家包子铺来说，这是从“手艺生意”走向“生意系统”的关键一跳。
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表面卖包子，本质卖原料

; h& G+ T$ i/ Z4 P* M很多人以为巴比馒头是卖现蒸包子的，其实不完全对。

和蜜雪冰城类似，
0 p7 Z' g3 a8 J  ^% \5 p. u: L  ~巴比馒头的核心收入，并不是来自终端消费者，
# m- M' c' ]! o而是来自加盟商。
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1 N* c* ?4 @' Y  t简单说，它更像一家中式面点的速冻食品制造商：
面皮、馅料、半成品，从中央厨房统一生产，
卖给全国各地的加盟门店。
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; L3 A; o) ^( P截至2025年上半年，
, O: k7 q6 g' n+ M巴比馒头全国加盟门店已经超过5600家，
. v0 z( y6 V- l) w2 }. q覆盖华东、华北、华中、华南多个区域。
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  d. v. g3 J+ J' I" \公司在上海、东莞、天津、武汉、南京等地设有中央厨房，
0 b1 Z9 p, v4 l( V  w' k; c统一采购、加工、冷链配送，
把一个极度分散的早餐生意，硬是拉进了工业化体系。

2020年，巴比食品在上交所上市，
, R9 A  A3 ?! Y8 G4 q$ |% ]成了名副其实的“中国第一包子股”。
" }* f- q% G. _, c( y$ ?/ Y$ q# y! Q截至去年12月，市值大约69亿元。

如果你真想加盟一家巴比馒头

7 n+ l. e3 Y- [) g; a: r早餐是苦生意，这点没人能反驳。

- z5 D. K. X* W2 E广州增城的一位加盟商朱十说，
, y1 o5 q) G1 `. [4 H他每天凌晨三点半就要起床备货。

+ k! W( ^  |) T! r8 \门店里的包子并非全是“预制”，
面皮和馅料从中央厨房配送，
& o. Z( x- P3 y4 c8 m5 O( q解冻后在店里现包；
像糯米鸡这种复杂品类，才是冷冻成品。

& D" y  s3 l2 m7 {7 m开一家店，
房租、转让费、装修、押金加起来，
& t* F, M! O; X1 J9 E1 G4 }- |/ F" I大概十二三万。

加盟前，公司会评估选址；
- K2 i; t% }* c加盟后要统一培训，培训费2000，
: d# X& y2 G7 H4 t0 M+ u每个月再交300块管理费，
7 @8 h5 @4 _; ?' R# S2 n促销、物料基本都由总部来搞。
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/ O6 `* t+ n4 d7 A+ W. M  f条件也不低：
实用面积至少16平米，
能用三相电，
) z, M1 |$ M" x/ J8 }6 z; J% |3 h有些地方还不能用燃气。
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朱十这家店，
最好的时候一天外卖能做到3000多，
9 `5 h. X9 t& _0 p- [0 A" T1 _8 M, {毛利65%左右，
净利差不多30%。
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算下来，一个月能落袋一万八左右。
$ O0 q; d% V+ \9 S不算暴利，但也算能养家。
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前提是——真的很累。
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3 ~. P9 t4 x5 h& ^7 N! Z早餐，真的是一门好生意吗？

8 p3 k# b# @, b- @1 b问题在这儿。
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包点行业极度分散，
, l: ]0 N9 {. j7 |全国将近20万家包子铺，
前五名加起来只占5%左右的市场。
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哪怕是行业老大巴比馒头，
5 e/ A+ r$ @- A门店也只有五千多家。
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规模在扩，但利润没跟上。
4 D0 s+ V+ C6 Y9 {5 |2025年第三季度，
) {7 K3 Z3 G3 q2 m巴比馒头营收涨了，
$ J" c: T7 a3 ~7 Q9 ]+ v但净利润反而下滑，
典型的“增收不增利”。

成本结构又很死：
原材料、人力、物流、管理费，
7 Y9 I# l2 Y- {5 G几乎没什么压缩空间。
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/ B) @. O+ y1 X2 T, H- e更现实的是，
闭店率在逐年上升。
2024年一年，关了900多家店。

8 e$ h7 H# m3 x+ |5 V' z公司解释的原因是：
租约到期、商圈变化、加盟商个人原因。
这些都是真的，但并不完整。
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& X3 D, X1 w1 S' ^) N2 Q行业分析师的看法更直白：
巴比馒头卡在“性价比”和“质价比”之间，
和街边夫妻店比不便宜，
. s+ C: f+ v. f2 t+ Y* s1 s; D和真正有品牌溢价的连锁，又拉不开差距。
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在上海、杭州，
( }- [; z$ \6 H: t! [, @它确实是很多人的早餐记忆；
但出了华东，
3 ]8 T0 i: N% L0 |5 M; p; E不少人连这个名字都没听过。
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包子铺的尽头在哪里？

巴比馒头也在尝试破局。
比如推出“巴比手工小笼包”新店型，
面积更大，有堂食，
% H" N( S% ^+ h( r不只卖包子，还卖粥、馄饨、面。
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逻辑很清楚：
拉长停留时间，提高客单价，
摊薄成本。
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至于效果怎么样，
还需要时间验证。

巴比馒头的故事，没有传奇滤镜。
它不是神话，
更不是风口。
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它只是一个安徽人，
靠一门普通到不能再普通的生计，
0 x8 T0 R; ^" Q+ ]# O- D一步步把包子做成了一门“能上市”的生意。
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: y4 }+ o! `5 y9 _5 B, Y; Q! s不伟大，但真实。
不耀眼，但足够耐磨。
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2 d: l' G* @# h) Y' q! c如果你愿意，我可以再给你出一个更狠一点的论坛标题版本，或者压缩成一篇更短、更有冲突感的稿子。
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风吟月

看完只想说一句，巴比这生意不是不能干，是太熬人了。起得比鸡早，赚得不算少，但完全靠体力和时间换钱，稍微懈怠一点，账面立马就不好看。

猴哥打野

没想到一个馒头能够撑起一个上市公司，真的是厉害啊