拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。

没错，就是拼多多。
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昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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. g  _; d: d- X4 R. b) W它家最稳定的传统艺能就是：
7 G/ w; k- M* C" j3 E4 i  b; S先把自己往死里贬。

1 `: g. x6 y3 ]" `这次管理层又说：

在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

- W, Z: F7 j2 s) {你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。
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管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

- g& f7 X) j, t. o) E! T——那业绩到底咋样？

# M; N4 Q( O6 G. \: f* T  W  V' X老实讲，确实没有过去那么猛了。
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三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。
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. O' S  S. ^: y: k! v4 ]成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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& [3 D9 ^- t* r) r' z5 \它的收入主要两块：
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在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

交易服务收入：商家成交后的佣金

但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
+ t* R. W, R  ~1 [4 D- i佣金收入则一直是个位数。
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为什么？
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猫姐总结了三种可能：

第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
: N/ O' M; K" U7 sTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

第三，GMV本身没以前猛。
1 j. T  Y6 M0 ]补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

" D9 q! {9 T9 M% i8 r& |) _: j所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

1 D% q; W( J9 J: r但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

——你敢信吗？
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3 `6 C8 G& B/ _, Q( o6 z拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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/ r! r; E* n! y9 h% _% T就是那种：

: m. S8 K! {( o2 h: }2 L/ @100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

还有谁？

去年拼多多赚了 1124 亿；
2 F# {; j. O9 Q; s今年前三季度又赚了 748 亿。

& Z& Q8 T8 w3 o" Q1 m' [2 N; B, c现金储备更夸张。
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& W% D: f3 J! X) G截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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; O) V0 s! h: ]0 @( u是什么概念？
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阿里：2246 亿
京东：1253 亿
# P/ [4 z0 |8 L* X茅台：1869 亿
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+ O# G* C9 K0 D; m" W+ c拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

换句话说：

拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
) Y3 [% @+ X" A3 C6 h9 t反而像极了“高手蓄力”。

剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了